中國(guó)海洋石油有限公司主要從事原油和天然氣的勘探、開發(fā)、生產(chǎn)及銷售，是中國(guó)最大的海上原油及天然氣生產(chǎn)商，也是全球最大的獨(dú)立油氣勘探及生產(chǎn)企業(yè)之一。

公司是世界領(lǐng)先的油氣生產(chǎn)巨頭。中國(guó)海油是一家專注于油氣勘探、開發(fā)和生產(chǎn)的上游公司，是中國(guó)海上主要油氣生產(chǎn)商，以儲(chǔ)量和產(chǎn)量計(jì)，也是世界最大的獨(dú)立油氣勘探開發(fā)公司之一。在國(guó)內(nèi)，公司通過(guò)自營(yíng)作業(yè)及合作項(xiàng)目，在渤海、南海西部、南海東部、東海和陸上進(jìn)行油氣勘探、開發(fā)和生產(chǎn)活動(dòng)。

在海外，公司擁有多元化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，在多個(gè)世界級(jí)油氣項(xiàng)目持有權(quán)益，成為全球領(lǐng)先的行業(yè)參與者。目前公司資產(chǎn)遍及世界二十多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，包括印度尼西亞、澳大利亞、尼日利亞、伊拉克、烏干達(dá)、阿根廷、美國(guó)、加拿大、英國(guó)、巴西、圭亞那和阿聯(lián)酋等。

2025 年我們認(rèn)為油價(jià)將保持高位寬幅震蕩。2020 年因?yàn)橐咔樵虿加妥畹偷两?0 美元/桶關(guān)口后開始逐步上漲，2021 年全球貨幣政策寬松，歐美等通過(guò)發(fā)錢等措施大幅刺激需求，油價(jià)快速上漲。到2022 年2 月，俄烏沖突爆發(fā)，歐洲大幅減少購(gòu)買俄羅斯油氣，造成全球原油供給嚴(yán)重不均衡，中東油氣產(chǎn)能被瘋搶，油價(jià)最高沖到120 美元/桶之上。隨著俄烏局勢(shì)陷入膠著，歐美等國(guó)疫情緩解，開始加息，原油價(jià)格逐步回落，2023 年油價(jià)基本上在70-90美元之間震蕩。2024Q1 由于受到紅海地區(qū)局勢(shì)動(dòng)蕩影響，中東地區(qū)原油供應(yīng)不穩(wěn)定，疊加市場(chǎng)對(duì)美國(guó)降息猜測(cè)，油價(jià)逐步走高，布倫特原油最高觸及92美元/桶;但進(jìn)入Q2 后，全球需求不及預(yù)期，美國(guó)降息不斷推遲，導(dǎo)致油價(jià)在70-80 美元/桶之間高位震蕩。進(jìn)入2025 年，因?yàn)槊绹?guó)目前已經(jīng)是全球最大的原油生產(chǎn)國(guó)，隨著美國(guó)新任總統(tǒng)上臺(tái)，對(duì)原油政策存在較大不確定性，全球需求存在較大不確定性，我們預(yù)計(jì)油價(jià)將在65-85 美元之間寬幅震蕩。

首次覆蓋，不給予投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)油價(jià)將在65-85 美元區(qū)間內(nèi)寬幅震蕩，由于公司繼續(xù)降本增效，且產(chǎn)量有可能繼續(xù)提升，公司業(yè)績(jī)有望同比繼續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年收入分別為4502.79億元、4828.52億元和5160.82億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1388.25 億元、1487.62 億元和1577.62 億元，EPS分別為2.92 元、3.13 元和3.32 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為9.2 倍、8.6 倍和8.1 倍，首次覆蓋，不給予投資評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、原油價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。